风投募资难 双创债可否成为救命的稻草?

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风投募资难 双创债可否成为救命的稻草?

  募资难仿佛成为了一个传染病,在2017年的风投圈开始蔓延起来。


财气网:风投募资难 双创债可否成为救命的稻草.jpg


  尤其是第二季度,伴随着中国金融去杠杆的节奏,整个金融市场流动性偏紧,因此,风险投资市场的募资不仅没有任何好转,反而加剧了难度。当然,这也间接影响到了创业企业及创新。


  于是,2017年4月28日,证监会《关于开展创新创业公司债券试点的指导意见(征求意见稿)》一出,让所有风投人欢呼雀却,仿佛找到了救命稻草


  然而,双创债真的能够解决募资难的本质吗?


  让我们且随GPLP君一起讨论一下双创债。


  关于双创债的那点事儿

风投募资难 双创债可否成为救命的稻草?

  关于双创债,我们可以理解为其本质为债务。


  然而,却是国家鼓励创新的渠道及金融产品,而且,各种鼓励,看起来,是中小企业融资的首选,我们且看具体有哪些:


  1、监管层设立了绿色通道。“专人对接,专项审核”机制,使得审核效率大大提高。最近募集的双创债发行完成时间平均在2-3个月时间。


  2、对财务并无硬性要求。双创债相较于中小企业债更偏早期,具有技术创新等方面特征的企业。这类企业一般为轻资产,在过去由于没有抵押物背书,以及投资周期长,收入不稳定等原因,使得很难获得银行等方面的贷款。而双创债恰好弥补了此方面的空白。


  不过值得一提的是,虽然政策上并没有明确的财务要求限制,但是过去发行债券的几家新三板公司如方林科技、普滤得、金宏气体、凡拓创意等,收入和利润表现均不差,最低的世源频控,2015年、2016年其归属于母公司净利润分别为168.43万元、1054.94万元。实际上双创债的承销商为了更好将双创债发行出去,在财务上会有一定的隐形门槛,这与其之前选择帮哪家机构做新三板挂牌,也是要看其未来是否有进入创新层的潜力以及财务表现而定。


  3、政府相关鼓励政策。在《指导意见》第六条中明确指出,鼓励相关部门和地方政府通过多种方式提供政策支持,将创新创业债纳入地方金融财税支持体系。经GPLP君了解,目前北京中关村、苏州园区、深圳福田区、杭州滨江区等园区都给予了一定补贴。其中关村给予了发行人票面利率30%的补贴,截止到目前关村已有20余家拟发行“双创债”的企业。


  当然,从一定程度上来说,双创债对于以定增融资为主的创新层公司来说,又多了一个融资的渠道,既可以改善公司资本结构,又可以提高公司信用水平,避免公司控股权旁落他人。毕竟一个不容忽视的事实是,随着创新创业企业越来越短的融资速度,河东公司在发展早期就失去了公司的控制权。


  那么,双创债能解决风投机构及更多中小企业融资难的问题吗?


  显然,答案是否定的。


  然而,在喧嚣的市场,有人唱正调,当然就有人唱反调。


  更何况,能发债的毕竟是少数企业,对于更多的风投及创业企业来讲无疑是杯水车薪。


  硬币的另一面:双创债看起来很美 然而……


  犹如硬币的另外一面,虽然双创债在一定程度上解决了一些企业的融资困境,然而,在大面积推广方面,同时,在所有参与方看来,并不一定会”名利双收”,如同新三板,最终到最后,部分券商甚至退出了这一业务,很多新三板公司也纷纷逃离。


  正如没有无缘无故的恨,最终市场上有人唱反调,其同样有群众基础:


  成本高,收益低


  对于承做承销的中介机构来说,发行双创债是个费力不讨好的事情。


  历史证明,这的确是一个费力不讨好的事情。


  2016年3月,在中国证监会的指导下,上海证券交易所发行挂牌了全国首批创新创业公司债券,发行人分别为方林科技、金宏气体以及普滤得(三家企业均进入新三板创新层),由东吴证券承销发行,债券规模分别为2000万元、3000万元和1000万元,期限均为1年,发行利率为5.35%。在之后的时间里陆陆续续有新三板公司前赴后继。